quarta-feira, 31 de dezembro de 2008

Poupança das famílias portuguesas

De acordo com as contas nacionais por sector institucional hoje divulgadas pelo INE a taxa de poupança nos últimos 4 trimestres terminados em Setembro reduziu-se para 5,8% do rendimento disponível e a taxa de poupança nacional caiu para 10,5% do PIB. Enquanto que as necessidades de financiamento da economia face ao exterior atingiram, no mesmo período, 10,4% do PIB. De notar que a poupança das famílias é quase inteiramente absorvida pelo investimento deste sector pelo que a capacidade de financiamento das famílias se situou em apenas 0,8% do rendimento disponível.

Indice Case-Shiller

Confirmando que Outubro não foi um bom mês para o mercado imobiliário o indíce Case-Shiller ontem divulgado indica que os preços das casas nos 20 maiores centros urbanos dos EUa terão recuado 18% face ao período homólogo.

segunda-feira, 22 de dezembro de 2008

Exportações japonesas caem 27%

Num sinal da forma como a recessão nos EUA está a afectar severamente as restantes economias o Japão anunciou hoje que as suas exportações cairam em Novembro 26,7% face ao mês homólogo com as entregas para os EUA a reduzirem-se 34% e as entregas para a China a cairem 25%.

Entretanto na Europa a Irlanda anunciou um apoio de 5,5 mil milhões de euros aos seus três maiores bancos tendo nacionalizado o Anglo Irish Bank, no qual o Estado passou a deter 75% dos direitos de voto. Nos outros dois bancos (Bank of Ireland e Allied Irish) o Estado passa a deter 25% dos direitos de voto nas questões estratégicas.

sexta-feira, 19 de dezembro de 2008

Banco do Japão corta taxa de juro

O Banco do Japão anunciou a descida da sua taxa de referência para 0,1% e que iria adquirir obrigações de empresas.

quarta-feira, 17 de dezembro de 2008

Índice de preços na Europa

Em Novembro o indice de preços na zona euro caiu 0,5% face ao mês anterior enquanto que a taxa de inflação homologa desceu para 2,1% (em Outubro era 3,2%), com as taxas mais baixas a serem observadas na Alemanha e em Portugal (1,4%).

Nos últimos dias têm-se registado variações muito substanciais nas taxas de juro e cambiais. Com efeito, os yields dos títulos do Tesouro dos EUA estão em valores excepcionalmente baixos em todos os prazos com o yield dos títulos a 10 anos a cair para 2,19%, fenómeno que também se verifica na Europa com o yield das obrigações a 10 anos dos títulos alemães a cair abaixo dos 3%. Paralelamente nos últimos dias observou-se uma desvalorização muito substancial do dólar face ao euro (o euro atingiu hoje 1,44 quando há um mês se situava nos 1,25-1,27) e ao iene (que se cotou hoje abaixo dos 88 ienes por dólar).
E, finalmente, apesar do anúncio pela OPEP de um corte de 2,4 milhões de barris e da desvalorização do dólar o petróleo caiu para os 40 USD.

Índice de preços nos EUA caí

E os dados publicados relativamente à inflação e construção parecem confirmar a necessidade de medidas excepcionais. Com efeito, o indice de preços dos EUA caiu em Novembro 1,7% (a taxa homóloga é +1,0%) e mesmo excluindo a energia e os bens alimentares a subida foi inferior a 0,1% (a taxa de crescimento homóloga foi de +2,0%) e foi divulgado que o número de novas construções iniciadas continua a cair tendo atingido o valor mais baixo desde, pelo menos, 1959. O valor hoje divulgado corresponde a uma queda superior a 59% face à média do período 1959-2008 e 47% abaixo do valor registado em Novembro de 2007.

terça-feira, 16 de dezembro de 2008

Reserva Federal desce taxa de juro

A Reserva Federal anunciou a descida do nível da fed funds rate para o intervalo 0%-0,25%. O que, na verdade, já era o nível praticado pois na semana passada a fed funds rate efectiva situou-se entre 0,11% e 0,15%. Mais importante foi o facto da Reserva Federal ter anunciado que provavelmente manterá o nível excepcionalmente baixo de taxa de juro por algum tempo e, principalmente, a sua predisposição para "support the functioning of financial markets and stimulate the economy through open market operations and other measures that sustain the size of the Federal Reserve's balance sheet at a high level. As previously announced, over the next few quarters the Federal Reserve will purchase large quantities of agency debt and mortgage-backed securities to provide support to the mortgage and housing markets, and it stands ready to expand its purchases of agency debt and mortgage-backed securities as conditions warrant. The Committee is also evaluating the potential benefits of purchasing longer-term Treasury securities. Early next year, the Federal Reserve will also implement the Term Asset-Backed Securities Loan Facility to facilitate the extension of credit to households and small businesses. The Federal Reserve will continue to consider ways of using its balance sheet to further support credit markets and economic activity.", assinalando que estão dispostos para conduzir uma política de expansão monetária muito agressiva.

segunda-feira, 15 de dezembro de 2008

Produção industrial nos EUA

Os dados publicados pela Reserva Federal apontam para uma descida da produção industrrial dos EUA de 0,6% em Novembro (em termos homólogos a queda foi de 5,5%) enquanto que o grau de utilização da capacidade produtiva se reduziu para 75,4%. Entretanto foi igualmente divulgado o indice de confiança na construção que se mantem no valor mais baixo desde, pelo menos, 1985.

domingo, 14 de dezembro de 2008

Vendas a retalho nos EUA

As vendas a retalho nos EUA caíram 2% em Novembro face ao mês anterior. Sendo um mau resultado deve realçar-se que a queda se deve fundamentalmente às vendas de automóveis (-2,8%) e sobretudo às vendas de gasolina (-14,7%), bastando excluir as vendas de gasolina para ter uma queda de somente 0,2%.

quarta-feira, 10 de dezembro de 2008

Tesouro dos EUA coloca bilhetes do tesouro a taxa zero

O Tesouro dos EUA divulgou que colocou bilhtes do Tesouro a 28 dias à taxa máxima de juro de 0%. Trata-se sobretudo de um momento simbólico pois a verdade é que nas últimas semanas o Tesouro dos EUA tem colocado parte das suas emissões a 0% e ainda na segunda-feira tinha colocado bilhetes do Tesouro a 91 dias à taxa máxima de 0,005%.

PIB nacional caiu 0,1% no 3º trimestre

O PIB português caíu 0,1% no 3º trimestre face ao trimestre anterior (-0,5% em termos anualizados) cifrando-se a variação homóloga em +0,6%. A queda face ao trimestre anterioro deveu-se à procura externa com as exportações a cairem 1% e as importações a aumentarem 1,1%. Enquanto que a procura interna aumentou 0,7% com variações positivas em todas as componentes, com o consumo das familias a aumentar 1,1% e o consumo público e o investimento 0,1%. De notar, no entanto, que o aumento do investimento parece ter ficado a dever-se ao aumento dos stocks com a formação bruta de capital fixo a reduzir-se 1,8%. De realçar o agravamento da diferença entre o PIB e o Rendimento Nacional Bruto que se reduziu em 1,1% face ao trimestre anterior (nos últimos 4 trimestres a diferença entre o PIB e o RNB situa-se em 4,6%) e o aumento das necessidades de financiamento no exterior (que nos últimos 4 trimestres ascenderam a cerca de 10,4% do PIB).

segunda-feira, 8 de dezembro de 2008

Sobre a actual crise financeira (parte I). O fim do capitalismo ?

Os dados que têm sido divulgados desde Setembro têm com uma consistência invulgar revelado-se (quase) sempre piores do que o esperado indiciando uma grande fragilidade da situação económica nas principais economias mundiais, sendo hoje evidente que não fossem as medidas excepecionais tomadas 2008 ficaria nos anais da história económico como o ano em que teria tido início uma depressão económica global que rivalizaria com a ocorrida em 1929-1933.
E apesar dessas medidas tivemos falências bancárias, uma "destruição" massiva de capital (segundo o Economist desta semana a capitalização bolsista mundial terá caído 30 milhões de milhões de dólares desde o auge, e o valor das casas terá descido no último trimestre em 23 de 45 mercados analisados) e ter-se-ão já perdido milhões de postos de trabalho.
Perante este cenário de quase-catastrofe tenho assistido a alguma pressa em anunciar, muitas vezes com satisfação, que a actual crise assinala o fim do capitalismo ou pelo menos o descrédito da "corrente económica dominante".
Neste contexto, importa recordar que esta não é a primeira crise do capitalismo. Kindleberger contabiliza ("Manias, Panics and Crashes", 3.ª ed., 1996) 34 crises financeiras no período 1618-1990 e desde então poderiamos acrescentar, pelo menos, mais 3 (a crise financeira asiática de 1997, o crash dot-com de 2000 e a actual crise), sendo que o "sistema capitalista" conseguiu sobreviver a todas elas. E a razão reside na fantástica capacidade intrinseca do "sistema capitalista" se adaptar, a qual deriva da superior flexibilidade que decorre de se basear em decisões económicas descentralizadas e da sua intima relação com a democracia. A história revelou as fragilidades desse sistema, nomeadamente a importância de instituições (nomeadamente, estatais) que intervenham no sentido de moderar a desigualdade na distribuição dos rendimentos e de estabelecer mecanismos de regulação.
Como referiu George W. Bush, em 13 de Novembro : "like any other system designed by man, capitalism is not perfect. It can be subject to excesses and abuse. But it is by far the most efficient and just way of structuring an economy. At its most basic level, capitalism offers people the freedom to choose where they work and what they do, the opportunity to buy or sell products they want, and the dignity that comes with profiting from their talent and hard work. The free market system provides the incentives that lead to prosperity -- the incentive to work, to innovate, to save, to invest wisely, and to create jobs for others. And as millions of people pursue these incentives together, whole societies benefit".
Tal como a história também revela isso não significa que a "sobrevivência" do capitalismo esteja assegurada. Mas apenas que a melhor opção será tentar corrigir as falhas que esta crise evidenciou, salvaguardando os elementos essenciais do sistema capitalista.

sexta-feira, 5 de dezembro de 2008

Desemprego nos EUA sobe para 6,7%

De acordo com os dados hoje divulgados o número de empregados por conta de outrem nos EUA terá caído em Novembro 533 mil (no último ano reduziu-se 1,87 milhões) e o emprego total terá tido uma redução de 673 mil (-2,362 milhões no último ano) elevando a taxa de desemprego para 6,7% apesar de uma redução da população activa de 422 mil. Estes números seguem-se aos ontem divulgados relativamente à indústria transformadora que indicam uma degradação das vendas e das encomendas. A informação disponível para os EUA aponta para uma queda do PIB dos EUA no 4.º trimestre que se situará provavelmente acima dos 5% (taxa anualizada).
Paralelamente, confirmando a seriedade das dificuldades, a Bloomberg noticia que um em cada dez propritários americanos viu a sua hipoteca executada ou está atrasado no pagamento das prestações.

Krugman assustado

O recém nobelizado Krugman que tem sido um dos grandes proponentes de um estímulo fiscal massivo nos EUA que poderá eventualmente ascender a 600-700 mil milhões de dólares em 2009-2010 escreveu hoje um "post" em que refere as dificuldades dessa política. Basicamente a dificuldade está em que os projectos de investimento em infraestruturas levam tempo a preparar e que uma descida de impostos pode ter um impacto limitado no consumo (na medida em que os contribuintes tendam a poupar uma parte substancial dessa poupança fiscal para "reconstruir" os seus balanços deteriorados pela descida do preço da habitação e dos mercados financeiros e, também, por receio de virem a perder o emprego).

quinta-feira, 4 de dezembro de 2008

Plano de apoio ao sector automóvel

Confirmando que os Governos só tem dinheiro quando existe uma crise, Portugal já tem o seu Plano de Apoio ao Sector Automóvel. De acordo com o comunicado disponível no portal do Governo o Plano está orçado em 900 milhões de euros e nas palavras do Ministro da Economia «é um programa muito grande, mas que se justifica num sector que emprega cerca de 50 mil pessoas em Portugal e que é responsável por cerca de 15% das nossas exportações». Mas o mais curioso é a afirmação de que "o Ministro referiu que dos 900 milhões de euros, 200 milhões provêm de fundos comunitários e do Orçamento do Estado e outros 100 milhões exclusivamente do Orçamento do Estado" o que levanta a incógnita relativamente a saber de onde vêm os restantes 600 milhões de euros. Movido pela curiosidade tentei investigar no site do Ministério da Economia onde não encontrei nenhuma referência ao plano mas reparei no slogan "Pólos de competitividade Somar para multiplicar" (não me parece um slogan particularmente feliz) que talvez ajude a explicar o enigma: Basta somar 200 com 100 e multiplicar por 3 para obter o s tais 900 milhões de euros.

Juros descem na Europa

O BCE anunciou hoje um corte da taxa de juro de 0,75 pp fixando a sua taxa de referência em 2,5%. Na sua declaração o presidente indicou que o BCE espera para 2009 uma contração do PIB da zona euro entre -1,0% a 0% e que a taxa de inflação se situe entre 1,1% e 1,7%, o que permite antecipar a possibilidade de futuras reduções. Importa notar o que parece ser algum endurecimento da posição relativamente à política fiscal considerando que "It is of the utmost importance that the public’s confidence in the soundness of fiscal policies is preserved, with the rules-based EU fiscal framework being fully applied and its integrity being fully preserved".

Entretanto, o Banco de Inglaterra desceu as suas taxas 1 pp (para 2%) e colocou um tom particularmente pessimista: "Consumer spending and business investment have stalled, while residential investment has continued to fall. Activity indicators in the rest of the world have also weakened, though the further depreciation in sterling should moderate the impact of weaker global growth on the United Kingdom. And a number of fiscal measures to boost near-term demand are in train, both in the United Kingdom and overseas. Despite the actions taken to raise bank capital, ease funding and improve liquidity, conditions in money and credit markets remain extremely difficult. The Committee noted that it was unlikely that a normal volume of lending would be restored without further measures."

quarta-feira, 3 de dezembro de 2008

Industria automóvel à beira do colapso ?

De acordo com o Financial Times as vendas de automóveis em Novembro desceram (face ao mês homólogo) 49,6% em Espanha, 36% na Suécia, 29% no Japão e 14% em França.
Nos EUA as vendas da Chrysler terão caído 47%, da GM 41% e da Ford 31%, com a GM a indicar que precisa de 4 mil milhões de USD para pagar as contas deste mês. E nem os construtores japoneses "escapam" à crise tendo registado quedas superiores a 30% (Nissan 42%, Toyota 34% e Honda 32%).

EUA em recessão desde Dezembro de 2007

O ISM (indice de confiança na indústria dos EUA) desceu novamente em Novembro (de 38,9 para 35,5) atingindo o valor mais baixo desde Maio de 1982, com quedas significativas nas componentes novas encomendas (valor mais baixo desde Junho de 1980 - trimestre em que o PIB dos EUA caiu 7,8%, em taxa anualizada) e emprego.
Enquanto isso o NBER declarou "oficialmente" que os EUA estão em recessão desde Dezembro de 2007.
Os yields das Obrigações do Tesouro dos EUA cairam significativamente, com os títulos a 10 anos substancialmente abaixo dos 3% e os títulos indexados a 5 anos com um yield significativamente superior às não indexadas a indicar que o mercado "espera" que se venha a registar um fenómeno de deflação. Este fenómeno de descida dos yields apesar do aumento exponencial esperado nas emissões em consequência do aumento do défice parece estar, pelo menos parcialmente, alimentado pela expectativa confirmada hoje pelo presidente da Reserva Federal de que "the Fed could purchase longer-term Treasury or agency securities on the open market in substantial quantities".